하워드 막스 투자 명언 모음

하워드막스 1946년생

하워드 막스는 누구인가?

하워드 막스는 미국의 투자자이자 작가이다. 전 세계 부실 증권의 최대투자자인 오크트리 캐피털 매니지먼트의 공동 창립자이자 공동회장이다. 2022년 순자산 22억 달러로 막스는 포브스 억만장자 목록에서 1365위를 차지했다. 워런버핏이 인정하고 전략을 배우는 투자자 중에 한 명이다.

 

그는 리스크 관리에 중점을 두고 투자자들은 각자의 상황에 따라 투자 전략을 세우고, 돈을 잃을 위험을 더 걱정하는지, 아니면 기회를 놓칠 위험을 더 걱정하는지 스스로에게 물어봐야 한다고 말한다. 그는 투자자들이 이익을 통해 얻는 이익보다 손실이 더 큰 해를 끼친다는 믿음으로 인해 강세장에서는 평균 수익률을 얻고 약세장에서는 손실을 최소화하기를 희망한다.

 

막스는 경기 침체기에 투자할 수 있는 현금을 확보하기 위해 시장 타이밍 전략을 사용하는 것을 선호한다. 막스는 투자자들이 무언가가 확실하다고 믿는 것보다 자신이 모르는 것을 인정하는 것이 중요하다고 지적한다. 그는 '홈런'보다 '높은 타율'을 선호한다.

하워드 막스 투자 명언

1. 투자는 일종의 인기도 테스트로 가장 위험한 행동은 최절정의 인기에 있을 때 자산을 사는 것이다. 

 

2. 투자에서 늘 적용 가능한 규칙이란 없다. 환경은 통제 불가능하고 상황이 똑같이 반복되는 일은 드물다. 또한 투자자 심리가 시장에서 중요한 요소로 작용하고 많은 변수에 영향을 받기 때문에 신뢰할 수 없다.

 

3. 투자는 과학보다는 예술이라는 점에서, 나는 투자를 공식화할 수 있다는 말은 절대로 하지 않는다. 내가 가장 강조하고 싶은 것 중에 하나는, 일정하고 기계적인 투자 전략보다는 직관적이고 유연한 투자 전략을 세워야 한다는 것이다.

 

4. 무리에서 남보다 앞선다는 것은 더 많이 배웠거나, 체육관이나 도서관에서 더 많은 시간을 보냈거나, 영양 상태가 더 좋거나, 노력을 더 하거나, 체력이 더 좋거나, 각종 장비를 더 많이 갖추고 있음을 의미한다. 그러나 투자에서는 이런 것들이 중요한 요소로 작용하지 않는다. 그보다는 통찰력 있는 사고가 중요하다.

 

5. 통찰력 있는 사고의 예(2차적 사고)

• 예측 가능한 결과에는 어떤 것들이 있는가?
• 그중 어떤 결과가 나올 것이라고 생각하는가?
• 내 예측이 맞을 가능성은 얼마나 되는가?
• 시장은 어떻게 예측하는가?
• 시장의 예측과 내 예측은 어떻게 다른가?
• 자산의 현재 가격은 시장이 예측하는 미래 가격에 비해 적절한가?
• 가격에 반영된 시장 심리가 지나치게 낙관적이거나 비관적이지는 않은가?
• 시장의 예측이 맞다면, 또는 내 예측이 맞다면 자산 가격은 어떻게 될 것인가?
• 아무리 저가의 자산이라도 앞다투어 가격을 올릴 만반의 준비가 되어 있는 투자자들이 수천 명이나 있음에도 불구하고, 저가 매수의 기회가 존재해야 하는 이유는 무엇인가?
• 리스크에 비해 수익이 매우 높다면 보이지 않는 리스크를 간과하고 있는 것은 아닌가?
• 자산을 팔려는 사람이 당신에게 초과 수익을 제공할 수 있는 가격에 왜 자산을 내놓으려 하겠는가?
• 자산을 매각하는 사람보다 당신이 정말로 그 자산에 대해 더 많이 알고 있는가?
• 정말 괜찮은 제안이라면 왜 다른 누군가가 이미 채가지 않았는가?

6. 효율적 시장가설로부터 도출할 수 있는 가장 중요한 결론은 '시장을 이길 수 없다'이다. 주식투자계의 워런버핏들이 많은 주목을 받는다는 사실은 지속적으로 초과 성과를 내는 투자자의 사례가 매우 이례적인 것임을 보여준다. 

 

7. 모든 게임에는 얼간이가 한 명씩 있는데, 당신이 45분 동안 게임을 하고도 누가 얼간이인지 알아내지 못했다면, 얼간이는 바로 당신이다.

 

8. 투자에서 확실히 성공하려면, 가장 먼저 내재가치의 정확한 평가가 이루어져야 한다. 정확한 내재가치 평가 없이 투자자로서 지속적인 성공을 희망하는 것은 말 그대로 희망일 뿐이다.

 

9. 증권을 가치 있게 만드는 것은 무엇인가? 많은 것이 있을 수 있지만 자원, 경영진, 공장, 소매상, 특허, 인재, 브랜드 인지도, 성장 가능성, 그리고 무엇보다 소득과 현금 유동성을 창출할 수 있는 능력이다.

 

10. 정확한 평가 없이 투자자로서 지속적인 성공을 희망하는 것은 말 그대로 희망에 지나지 않으며, 가치에 비해 더 많이 지불하거나 더 적게 지불하게 될 것이다. 가치에 대한 확고한 신념이 있어야만 수익이 발생하지 않는 기간을 버텨낼 수 있다.

 

11. 하락장에서 수익을 내기 위해 필요한 두 가지

• 내재가치에 대한 자신만의 견해가 있어야 한다.
• 끝까지 그 견해를 고수해야 하고, 설사 자신이 틀렸음을 시사하는 가격하락이 발생하더라도 자신의 견해대로 사야 한다.

12. 가치투자자에게 투자의 시작은 가격이어야 한다. 너무 비싸게 매입하고도 나쁜 투자는 아닐 만큼 좋은 자산은 없으며, 충분히 싸게 매입하고도 좋은 투자가 아닐 만큼 나쁜 자산은 없다는 것이 거듭 증명된 바 있다.

 

13. 기업의 철학이 좋아서라거나, 사업이 좋아서 주식을 사는 것만으로는 충분하지 않다. 합리적인 가격에 사야만 한다. 

 

14. 어쩔 수 없이 매도하는 사람에게서 매수하는 것은 최고의 상황이지만, 반대로 어쩔 수 없이 매도하는 사람이 되는 것은 최악의 상황이다. 그러므로 최악의 시기에도 상황을 잘 정리하여 주식을 팔지 않고 보유할 수 있어야 한다. 그러기 위해서는 장기 자본과 강한 의지력이 필요하다.

 

15. 자산을 잘 사기만 하면 절반은 판 것이나 다름없다. 즉 보유 자산을 얼마에, 언제, 누구에게, 어떤 방법으로 팔지에 대해 고심하느라 많은 시간을 보내지 않아도 된다는 뜻이다.

 

16. 투자에서 가장 중요한 분야는 회계나 경제학이 아니라, 심리학이다. 중요한 것은 현재 누가 이 투자 대상에 관심을 두고 있으며, 누가 관심을 두지 않는가이다. 미래의 가격 동향은 해당 자산을 매입하고 싶어 하는 사람이 앞으로 더 많아질지, 아니면 더 줄어들지에 달려 있기 때문이다.

 

17. 스스로를 보호하는 차원에서라도 시장의 심리를 이해하기 위해 시간과 에너지를 투자해야 한다.

 

18. 시장은 생각만큼 합리적이지 않아서, 당신의 상환 능력이 바닥날 때까지 비합리적인 상태로 있을 수 있다.

 

19. 우리 누구도 미래를 확실히 알지 못하므로 리스크를 피할 수 없다. 따라서 리스크에 대처하는 것은 투자의 필수 요소다. 리스크에 확실하게 대처하지 않는다면 장기간 성공하지는 못한다.

 

20. 어떤 투자 대상을 고려하는 중일 때 당신의 결정은 잠재 수익뿐만 아니라, 그에 수반되는 리스크도 직시하려는 노력을 해야 한다.

 

21. 확률과 결과 사이에는 큰 차이가 있다. 일어날 것 같은 일은 언제나 일어나지 않고, 일어나지 않을 것 같은 일이 일어난다. 이러한 사실은 투자 리스크에 대해 당신이 알아야 할 가장 중요한 것 중의 하나이다.

 

22. 걱정과 불신, 회의주의와 위험 회피는 안전한 금융제도를 위해 꼭 필요한 구성 요소이다. 걱정은 리스크가 큰 대출을 하지 않도록 막아주고, 기업들이 이자 지급 능력을 초과하여 부채를 지지 않도록 해주며, 포트폴리오가 너무 집중되지 않도록 해주고, 검증되지 않은 전략이 투자 열풍으로 이어지지 않도록 해준다.

 

23. 고리스크로 고수익을 올리는 것은 오랫동안 그 상황이 유지되지 않는다면 큰 의미가 없다.

 

24. 투자 대상을 분석하고, 포트폴리오를 적절하게 분산해라. 그리고 예상 수익이 리스크에 대한 보상보다 훨씬 크다는 확신이 들 때만 투자해라. 리스크가 있는 자산이라도 충분히 낮은 가격이라면 좋은 투자가 될 수 있다.

 

25. 장기적인 투자 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다. 전체 투자 이력을 통틀어 대부분 투자자들의 성과는 성공사례가 얼마나 대단했느냐 보다는, 실패 사례가 얼마나 되고 그 사례들이 얼마나 나빴는지에 의해 결정된다. 리스크를 능숙하게 제어하는 것은 탁월한 투자자임의 징표다.

 

26. 투자에는 인생에서와 마찬가지로 확실한 것이 별로 없다. 가치는 증발할 수 있고, 판단은 틀릴 수 있으며, 상황도 변할 수 있고, 확실한 것도 실패할 수 있다.

 

27. 성공은 그 자체로 실패의 씨앗을 품고 있으며, 실패는 그 자체로 성공의 씨앗을 품고 있다.

 

28. 최악의 대출은 최고의 시기에 실행된다.

 

29. 시장에는 시장만의 심리가 존재하고, 투자자 심리 변화는 주가 변화의 주요 원인이 된다. 모든 것이 암울해 보일 때 주식은 가장 싸다. 우울한 상황에서 주가가 바닥을 지키는 이때는 소수의 기민하고 과감한 저가주 사냥꾼들만이 주식을 매수하는 일에 거리낌이 없다. "현자가 시작한 일을 바보가 마지막에 뛰어들어 마무리한다."

 

30. 성공적인 투자를 위해서는 다수의 의견과 반대여서 마음이 편치 않은 포지션을 고수해야 할 필요가 있다. 모두가 팔 때 당신은 매수하고 있거나, 모두가 살 때 당신은 매도하고 있는 것이다. 대충 하는 투자에는 별다른 반전이 없다.

 

31. 우리의 목적은 좋은 자산을 찾는 것이 아니라, 성공적인 매입을 하는 것이다. 따라서 '어떤 자산을 사느냐'가 중요한 게 아니라, '그 자산에 얼마를 지불하느냐'가 중요하다.

 

32. 가격이 가치보다 싼 자산을 찾는 방법

• 사람들이 잘 모르고 제대로 이해하지 못하는 것
• 외견상 기본적으로 미심쩍은 것
• 논쟁의 여지가 있거나, 볼품없거나, 투자하기 겁나는 것
• '훌륭한' 포트폴리오에 포함시키기에는 부적절하다고 여겨지는 것
• 평가가 제대로 이루어지지 않고, 인기 없고, 사랑받지 못하는 것
• 볼품없는 수익을 기록한 것
• 투자가 계속되지 못하고 최근에 중단된 것

최고의 기회는 대부분의 다른 사람들이 찾지 않는 것들 중에서 찾을 수 있다. 결국 모두가 어떤 자산에 호감을 느껴 기꺼이 투자에 동참하기를 원한다면, 그 자산의 가격은 싸지 않을 것이다.

 

33. 자산 가격이 비싸면 리스크는 높고 예상 수익이 낮은 것은 피할 수 없다.

 

34. 내가 아는 한 가지는 나는 모른다는 것이다. 나는 아직까지 거시적인 미래에 무엇이 놓여 있을지 지속적으로 알고 있는 누군가를, 그리고 이에 대해 잘 아는 누군가를 만나지 못했다.

 

35. 나는 많은 투자매니저들의 경력이 홈런을 치는데 실패해서 끝났다고 생각하지 않는다. 그보다는 삼진을 너무 많이 당해서 경기에서 제외된 것이다. 이를테면 상승 종목이 충분하지 않았기 때문이 아니라, 하락 종목이 너무 많았던 것이다. 자신의 최악의 해가 그렇게 나쁘지 않았다는 사실에 대하여 말하는 이는 몇 명이나 될까?

 

36. 리스크가 큰 포트폴리오를 운용하는 것은 안전망 없이 높은 줄 위에서 줄타기를 하는 것과 마찬가지다.

 

37. 평균 수심 150cm의 시냇물을 건너다가 물에 빠져 죽었다는 키가 180cm인 남자를 절대로 잊지 마라.

 

38. 어려운 환경에서 살아남는 능력을 확실히 하는 것과, 강세장에서 수익을 극대화하는 것은, 기본적으로 양립할 수 없는 문제이다.